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對(duì)于新能源汽車(chē)行業(yè)，《新能源汽車(chē)十二五產(chǎn)業(yè)規(guī)劃》一直是擾動(dòng)其市場(chǎng)表現(xiàn)的主要原因。但目前《規(guī)劃》尚無(wú)出臺(tái)跡象。動(dòng)力路線、電池技術(shù)路線和運(yùn)營(yíng)模式方面的分歧或是導(dǎo)致《規(guī)劃》難產(chǎn)的主要原因。

我們預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)政策調(diào)整的可能性較大，對(duì)混合動(dòng)力汽車(chē)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的地位將重新定位。如果行業(yè)政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，隨后的配套政策將會(huì)從購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼、稅費(fèi)折讓等方面對(duì)混合動(dòng)力汽車(chē)給予直接或間接支持，壓抑已久的國(guó)內(nèi)混合動(dòng)力汽車(chē)市場(chǎng)將有望開(kāi)啟。

行業(yè)方面，考慮到政策存在轉(zhuǎn)向可能，我們對(duì)新能源汽車(chē)行業(yè)給予“看好”評(píng)級(jí)。混合動(dòng)力汽車(chē)市場(chǎng)開(kāi)啟將直接帶動(dòng)電池以及永磁電機(jī)上游釹鐵硼的需求。個(gè)股方面，考慮到鎳氫電池的技術(shù)成熟性，鎳氫電池有望成為混合動(dòng)力汽車(chē)用電池的主流，我們看好鎳氫電池龍頭企業(yè)科力遠(yuǎn)，以及以廢棄資源再利用方式生產(chǎn)超細(xì)鈷、鎳粉的格林美；永磁電機(jī)用釹鐵硼材料方面，我們好看已初步涉足為混合動(dòng)力汽車(chē)供貨的行業(yè)龍頭中科三環(huán)。

新能源汽車(chē)“叫好不叫座”

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的不斷提升，我國(guó)汽車(chē)保有量也隨之同步提升。2008年金融危機(jī)后，國(guó)家對(duì)小排量汽車(chē)采取降低購(gòu)臵稅等刺激措施，在其他主要國(guó)家汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均出現(xiàn)不同萎縮的情況下，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量逆勢(shì)攀升。2010年我國(guó)以1865萬(wàn)輛的產(chǎn)量位居世界汽車(chē)產(chǎn)量首位。

雖然混合動(dòng)力汽車(chē)和純電動(dòng)汽車(chē)未來(lái)發(fā)展的廣闊空間不言而喻，政府政策頻頻出臺(tái)，相關(guān)企業(yè)積極投入，但就國(guó)內(nèi)而言，新能源汽車(chē)市場(chǎng)目前仍處于萌芽狀態(tài)。根據(jù)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年1-8月新能源乘用車(chē)與商用車(chē)合計(jì)銷(xiāo)量在汽車(chē)總銷(xiāo)售量中僅占比0.32%，遠(yuǎn)低于2009年在《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中所規(guī)劃的，在3年內(nèi)形成新能源汽車(chē)年產(chǎn)50萬(wàn)輛的產(chǎn)能，以及銷(xiāo)量占比達(dá)到5%的目標(biāo)。

從具體數(shù)字來(lái)看，今年1-8月新能源商務(wù)車(chē)銷(xiāo)售5936量，雖然同比增長(zhǎng)40%，但總量仍然較小。新能源乘用車(chē)2010年開(kāi)始迅猛增長(zhǎng)，主要得益于2009年底試點(diǎn)城市范圍拓展以及補(bǔ)貼政策落實(shí)的激勵(lì)。雖然從量上看起來(lái)，新能源商用車(chē)與乘用車(chē)合計(jì)年銷(xiāo)量也有1.5萬(wàn)左右的銷(xiāo)量，但其中由政府出面主導(dǎo)進(jìn)行的諸多示范工程、示范項(xiàng)目占據(jù)了其中絕大多數(shù)。市場(chǎng)潛力最大的私人汽車(chē)領(lǐng)域并未啟動(dòng)。

沒(méi)有切合下游消費(fèi)群體的產(chǎn)品，廣大基礎(chǔ)消費(fèi)群體的市場(chǎng)不能充分打開(kāi)，僅靠政府示范項(xiàng)目支撐，新能源汽車(chē)難以擺脫“叫好不叫座”的現(xiàn)狀，更不用遑論2012年甚至2020年新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

發(fā)展策略或存微調(diào)可能

由于新能源汽車(chē)行業(yè)仍是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)家、政府的扶持政策對(duì)行業(yè)發(fā)展方向、進(jìn)程、速度的影響非常巨大，市場(chǎng)目光也主要集中于國(guó)家相關(guān)政策。在所有相關(guān)政策中，最為重量級(jí)的要數(shù)《“十二五”節(jié)能與新能源汽車(chē)發(fā)展規(guī)劃》。該規(guī)劃目前尚未出臺(tái)，但由于其對(duì)未來(lái)新能源汽車(chē)行業(yè)巨大的影響，所以與《規(guī)劃》相關(guān)的各種信息、新聞都成為了觸動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)的誘因。

自從2010年中期《規(guī)劃草案》被曝光，對(duì)《規(guī)劃》出臺(tái)時(shí)間的各種猜測(cè)甚囂塵上，但截至目前《規(guī)劃》仍處于“跳票”狀態(tài)。“十二五”是我國(guó)新能源汽車(chē)發(fā)展的重要階段，《規(guī)劃》作為指導(dǎo)“十二五”期間行業(yè)發(fā)展政策定調(diào)、指明方向的重要政策，其必須要綜合考慮和平衡各方面的意見(jiàn)，同時(shí)兼顧考慮國(guó)內(nèi)外行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)。總體來(lái)看，目前對(duì)動(dòng)力路線、運(yùn)行模式和電池技術(shù)路線的糾結(jié)很可能是導(dǎo)致《規(guī)劃》難產(chǎn)的主要原因。

回顧國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)行業(yè)，受政策影響，目前處于純電動(dòng)汽車(chē)難以推廣、混合動(dòng)力汽車(chē)難以做大的尷尬境地，這也就制約了新能源汽車(chē)行業(yè)對(duì)節(jié)能減排方面所能產(chǎn)生的巨大貢獻(xiàn)。在市場(chǎng)和技術(shù)方面，面臨純電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)優(yōu)勢(shì)尚未確立、混合動(dòng)力汽車(chē)洋品牌兵臨城下的威脅。在多重壓力和現(xiàn)實(shí)情況下，政策順應(yīng)需求對(duì)混合動(dòng)力汽車(chē)進(jìn)行調(diào)整，將是大概率事件。

 混合動(dòng)力市場(chǎng)或?qū)㈤_(kāi)啟

按照燃油體系和電動(dòng)體系的組合形式不同，目前混合動(dòng)力汽車(chē)的動(dòng)力架構(gòu)主要分為串聯(lián)模式、并聯(lián)模式和混聯(lián)模式三種。

就目前國(guó)內(nèi)混合動(dòng)力汽車(chē)用儲(chǔ)能設(shè)備情況來(lái)看，在轎車(chē)方面技術(shù)較為成熟的鉛酸電池和鎳氫電池基本上平分天下，以磷酸鐵鋰和錳酸鋰為代表的鋰離子電池系占比較小。在混合動(dòng)力客車(chē)方面，由于車(chē)體質(zhì)量較大，加速時(shí)放電功率和減速時(shí)充電功率要求較高，所以具備大功率充放電的超級(jí)電容器成為絕對(duì)的主流，傳統(tǒng)的鎳氫和鉛酸電池占比很小，和轎車(chē)的情況形成鮮明對(duì)比。

對(duì)中等混合動(dòng)力轎車(chē)的售價(jià)構(gòu)成進(jìn)行分析，其中電池、內(nèi)燃機(jī)、電機(jī)及控制器三大部件在總售價(jià)中占比約為26%，是混合動(dòng)力轎車(chē)成本的主要組成部分，其中電池和電機(jī)及控制器占比最高，分別為10%和7%。如果未來(lái)政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，混合動(dòng)力轎車(chē)市場(chǎng)快速啟動(dòng)，相關(guān)電池產(chǎn)品和電機(jī)產(chǎn)品的需求也將隨之大幅提升。

如混合動(dòng)力轎車(chē)市場(chǎng)順利開(kāi)啟，對(duì)電池和電機(jī)產(chǎn)品的需求將隨之迅速攀升。在電池方面，按照樂(lè)觀估計(jì)2012-2015年混合動(dòng)力汽車(chē)用電池方面的市場(chǎng)需求約在370億元的水平。目前混合動(dòng)力轎車(chē)用電池主要技術(shù)多為鎳氫和鉛酸這樣較為傳統(tǒng)的產(chǎn)品，雖然上述產(chǎn)品都具有相當(dāng)長(zhǎng)的一段歷史和運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，但由于混合動(dòng)力汽車(chē)在充放電功率、工作環(huán)境等方面有很多苛刻的要求，所以對(duì)于電池仍需要按照“老樹(shù)新芽”的策略尋找具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)，專(zhuān)注高端產(chǎn)品的相關(guān)標(biāo)的。建議關(guān)注鎳氫龍頭科力遠(yuǎn)以及兼具金屬鎳生產(chǎn)和環(huán)保概念的格林美。