分季度看,2014 年Q2 公司營業收入4.38 億元,同比增長25.7%,環比減少2.3%;毛利率12.4%,同比下滑4.8 個百分點,環比下滑1.6 個百分點;歸屬上市公司凈利潤-328.0 萬元,相比13 年Q2 的-683.2 萬元有所改善;每股收益-0.01 元。
鋰電池收入增長2 倍,扭虧為盈,目前訂單飽滿,產能擴張將帶動產銷量爆發式增長。
焦作新能源(負責鋰電池生產和銷售)上半年實現收入3235 萬元,凈利潤155 萬元,相比去年上半年收入1028 萬元,凈利潤-104 萬元(13 年全年收入2423 萬元,凈利潤-450 萬元),大幅好轉,這也證明了公司目前鋰電池供不應求的情況。作為時空和新大洋的鋰電池重要供應商,受益于鋰電池客戶銷量持續增長,公司鋰電池訂單處于飽滿狀態。公司鋰電池成本優勢突出,競爭優勢較為明顯;目前公司鋰電池產能已經擴大至3000 萬安時,2014 年底預計將達到5000 萬安時,2015 年H2 達到1 億安時;伴隨產能擴張,公司鋰電池銷量將爆發式增長。
六氟磷酸鋰價格趨于穩定,銷量將持續增長。
目前六氟磷酸鋰的價格已經降到9-10 萬元/噸,而行業平均成本也要7-8 萬元/噸,價格下降空間已經十分有限,近半年來價格也已趨于穩定。
公司2013 年六氟磷酸鋰銷量在1000 噸左右,受益于新能源汽車等下游帶動,我們預計今年銷量有望達到1800-2000 噸。
盈利預測與投資建議。
中長期來看,公司鋰電池業務將受益于下游電動車客戶的銷量增長,六氟磷酸鋰銷量也將提升。我們看好公司鋰電池板塊(鋰電池+六氟磷酸鋰)的發展,預計公司14-16 年的EPS 分別為0.10 元、0.25 元和0.47 元。
風險提示。
1、電解鋁需求大幅下滑;2、六氟磷酸鋰行業產能快速擴張;3、電動車等下游需求增速低于預期;4、在建項目進度低于預期。
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