利用自己實(shí)名賬戶、配偶及女兒股票賬戶進(jìn)行內(nèi)幕交易，這種“低級(jí)”手法目前已不多見，更有甚者以股票虧損并受到中國證監(jiān)會(huì)的行政處罰作為結(jié)局，這種“壞運(yùn)氣”就發(fā)生了在呂道斌身上。兩年前，多晶硅價(jià)格是目前的10倍，川投能源、天威保變、樂山電力、岷江水電等公司對(duì)多晶硅項(xiàng)目的追逐，引發(fā)了岷江水電董事長呂道斌等內(nèi)幕信息知情人違規(guī)買賣股票的“窩”案。而這也使得呂道斌最終丟了工作，賠了錢，做了件“賠了夫人又折兵”的生意。2009年09月證監(jiān)會(huì)的一紙公告，也使得這一案件，大白于天下。
在目前，違法收益和違法成本之間的嚴(yán)重失衡，甚至出現(xiàn)像上述這樣赤裸裸的是內(nèi)幕交易。在打擊內(nèi)幕交易方面，完善立法的同時(shí)更需嚴(yán)刑峻法。而要將更多內(nèi)幕交易行為置于法律的嚴(yán)懲之下，還有賴于在中國建立起類似美國的“全民介入”的監(jiān)督體系。 還股民一個(gè)明凈的市場天空！
【背景】瘋狂的多晶硅暴利刺激導(dǎo)致膨脹
自2005年以來，受西班牙、德國等歐美國家的太陽能電池優(yōu)惠政策的刺激，海外太陽能電池需求呈爆炸式增長，從而導(dǎo)致全球性多晶硅原料缺乏，多晶硅價(jià)格出現(xiàn)暴漲，每公斤價(jià)格超過400美元，2008年最高時(shí)甚至達(dá)到500美元/公斤。2005年12月，靠進(jìn)軍歐美光伏市場并發(fā)展壯大的無錫尚德太陽能，登陸紐約證券交易所，募集了4億美元，快速獲得巨大財(cái)富的效應(yīng)讓中國企業(yè)紛紛投身于光伏產(chǎn)業(yè)，其后兩年內(nèi)阿特斯、賽維LDK、天威英利等10余家企業(yè)先后登陸海外資本市場。
而在2005年，中國多晶硅總產(chǎn)量僅60噸，2006年也只有287噸。中國太陽能光伏企業(yè)的出現(xiàn)使得市場需求缺口達(dá)數(shù)萬噸。緊缺的產(chǎn)品立刻遭到了太陽能光伏企業(yè)的搶購，價(jià)格的飆升更是吸引了企業(yè)狂熱投資多晶硅產(chǎn)業(yè)。2006年，由亞洲硅業(yè)和青海新能源集團(tuán)共同出資，在西寧東川工業(yè)園開工建設(shè)年產(chǎn)1000噸多晶硅生產(chǎn)線，隨后，南玻集團(tuán)5000噸多晶硅項(xiàng)目、江蘇大全6000噸項(xiàng)目、通威集團(tuán)1萬噸項(xiàng)目、愛信硅科技1萬噸項(xiàng)目、亞洲硅業(yè)6000噸項(xiàng)目、大陸產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)1萬8000噸項(xiàng)目等紛紛上馬。
2008年，多晶硅更是在中國上演了一出財(cái)富神話，一箱30公斤多晶硅售價(jià)竟高達(dá)10萬元，利潤在10倍以上，很多企業(yè)靠投資多晶硅大幅盈利。比如，2007年11月入主新光硅業(yè)的川投能源，2008年新光硅業(yè)為其貢獻(xiàn)了3.14億元利潤，占川投能源全部凈利潤的82.38％，遠(yuǎn)超過川投能源自身的主營業(yè)務(wù)。巨額利潤吸引了很多其他行業(yè)的公司，懷揣巨額資金或使勁渾身解數(shù)向銀行貸款進(jìn)入了多晶硅這個(gè)陌生的行業(yè)。
【緣起】合資公司準(zhǔn)備投入新產(chǎn)業(yè)
就這樣，在2007年，成本只要50-70美元的多晶硅，全年價(jià)格保持在每公斤300美元以上，并在年底炒到了近500美元，利潤高達(dá)800%。正是市場追捧多晶硅，新光硅業(yè)將新建兩個(gè)年產(chǎn)3000噸多晶硅項(xiàng)目的計(jì)劃引起了各股東的爭奪。
新光硅業(yè)成立于2001年，第一大股東川投集團(tuán)持股38.9%，天威保變35.7%，四川啟明星控股公司23.34%，樂山嘉能電力1.3%，樂山電力0.8%，后面幾個(gè)股東同屬四川省電力公司。最初的計(jì)劃是川投集團(tuán)和天威保變各控股一個(gè)項(xiàng)目。然而，根據(jù)《公司法》的相關(guān)規(guī)定，新光硅業(yè)其他股東對(duì)于川投集團(tuán)持有的股權(quán)具有優(yōu)先購買權(quán)，沒有其他股東的同意，川投集團(tuán)沒法將持有的新光硅業(yè)股權(quán)注入到川投能源。
2007年11月19日，各股東在新光硅業(yè)股東會(huì)的預(yù)備會(huì)上討論兩個(gè)項(xiàng)目的投資問題，未達(dá)成共識(shí)。在11月20日繼續(xù)召開的預(yù)備會(huì)上，川投集團(tuán)讓步，樂山項(xiàng)目由樂山電力和天威保變分別出資，股權(quán)比例分別是51%和49%；新津項(xiàng)目由天威保變、川投能源和岷江水電分別出資，天威保變控股占51%，川投能源和岷江水電各占35%和14%。2007年11月28日，上述公司披露了投資多晶硅項(xiàng)目的報(bào)告。
【操縱】一邊開會(huì)討論項(xiàng)目一邊搶先買入
經(jīng)證監(jiān)會(huì)查實(shí)，四川省電力公司副總經(jīng)濟(jì)師兼岷江水電董事長呂道斌于2007年夏天(7-9月)知悉樂山電力將能夠參與投資多晶硅項(xiàng)目。樂山電力與岷江水電公司的實(shí)際控制人同為四川電力。呂道斌是四川電力副總經(jīng)濟(jì)師，經(jīng)常和四川電力的法定代表人朱長林、副總經(jīng)理何源森會(huì)面，因此熟悉他們對(duì)樂山電力投資多晶硅項(xiàng)目的想法和意見。
經(jīng)查，呂道斌在自己的賬戶中買賣“樂山電力”股票：2007年9月14日至11月8日累計(jì)買入185,000股，2008年1月14日至2月1日累計(jì)賣出35,000股，截至2008年8月22日持股市值為560,800元，通過買賣該股虧損661,984.08元。呂道斌在其配偶賬戶中買賣“樂山電力”股票：2007年9月26日買入25,000股，10月15日賣出25,000股，10月24日買入38,000股，2008年2月20日賣出，盈利103,974.66元。呂道斌還在其女兒賬戶中買賣“樂山電力”股票：2007年9月14日至11月8日累計(jì)買入174,000股，截至2008年8月22日全部賣出并盈利285,907.12元。也就是說，經(jīng)過一翻折騰，呂共計(jì)虧損近38萬元。利用內(nèi)幕信息違規(guī)買賣股票的不只呂道斌一人，還包括川投集團(tuán)副總經(jīng)理劉曉楊、計(jì)劃部經(jīng)理薛東兵、工業(yè)部副經(jīng)理段躍鋼，新光硅業(yè)董事會(huì)辦公室秘書張瑜婷。
薛東兵作為川投集團(tuán)計(jì)劃部經(jīng)理參加了新光硅業(yè)第十四次股東會(huì)會(huì)議，屬于內(nèi)幕信息知情人員。他知悉樂山電力將控股樂山項(xiàng)目后，于2007年11月20日10:50-10:55買入“樂山電力”股票10,300股，12月7日、12月14日共計(jì)買入6,100股；2007年12月14日、2008年1月10日全部賣出，截至2008年8月22日全部賣出該股，2007年11月20日買入的“樂山電力”股票盈利25,715.46元。
劉曉楊是川投集團(tuán)副總經(jīng)理，2007年11月21日上午川投集團(tuán)召開第18次總經(jīng)理辦公會(huì)和臨時(shí)董事會(huì)，審議通過了川投集團(tuán)將持有的新光硅業(yè)38.9%的股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓給川投能源的議案，并通報(bào)了新光硅業(yè)第十四次股東會(huì)結(jié)果，即樂山和新津兩個(gè)多晶硅項(xiàng)目的各方出資比例。劉曉楊承認(rèn)在2007年11月21日早上9點(diǎn)上班集團(tuán)通知開會(huì)時(shí)就知道會(huì)議的內(nèi)容，之后他在2007年11月21日上午9:26買入“樂山電力”股票2,600股，每股成交價(jià)格11.47元，12月20日賣出2,600股，每股成交價(jià)格14.09元，盈利6,612.63元。
段躍鋼是川投集團(tuán)工業(yè)部副經(jīng)理，其所在部門對(duì)口管理新光硅業(yè)，段躍鋼具體負(fù)責(zé)溝通、聯(lián)系聯(lián)絡(luò)和協(xié)調(diào)多晶硅項(xiàng)目。段躍鋼在11月19日前了解到樂山電力有可能參與多晶硅項(xiàng)目，并且樂山電力的實(shí)際控制人四川電力的領(lǐng)導(dǎo)對(duì)樂山電力參與此項(xiàng)目持支持態(tài)度。他在2007年11月19日13:32買入“樂山電力”股票300股，每股成交價(jià)格10.5元，12月7日賣出300股，每股成交價(jià)格14.45元，盈利1,165.53元。
【揭秘】赤裸裸的內(nèi)幕交易過程
值得注意的是，在呂道斌內(nèi)幕交易案調(diào)查過程中，呂承認(rèn)其配偶和女兒的賬戶主要由他操作，樂山電力是他用辦公室電話下指令買的，但其對(duì)買賣該股票的原因卻一直辯稱，“原因是樂山電力總股本小，流通比例不大，四川電力控股樂山電力后，發(fā)展空間大。”而不是因?yàn)橹ち?ldquo;樂山電力將參與多晶硅項(xiàng)目”這一內(nèi)幕信息。
也就是說，在此案中，最關(guān)鍵的問題是證明呂知悉內(nèi)幕信息，并利用內(nèi)幕信息買賣樂山電力股票。
岷江水電董事長如何知悉樂山電力將參與建設(shè)多晶硅項(xiàng)目？事情要從四川電力與川投集團(tuán)的博弈說起。
按照川投集團(tuán)的預(yù)想，在11月20日的股東會(huì)上有兩項(xiàng)議題，一是確定下多晶硅項(xiàng)目的參與股東及持股比例，即“天威保變控一個(gè)、川投集團(tuán)控一個(gè)”；二是將其持有的38.9%新光硅業(yè)股權(quán)注入到川投能源。
實(shí)際上，在之前的19日，相關(guān)各方就召開過預(yù)備會(huì)，以決定兩個(gè)多晶硅項(xiàng)目的參控股股東，第二天走個(gè)程序即可。然而會(huì)議開至當(dāng)天晚上仍未達(dá)成一致意見，原因是會(huì)議上樂山電力也要爭取控股權(quán)，“非常強(qiáng)勢”。
至20日上午，繼續(xù)開預(yù)備會(huì)，此時(shí)川投集團(tuán)讓步，不再堅(jiān)持控一個(gè)多晶硅項(xiàng)目，即由樂山電力控股其中一個(gè)。
“此時(shí)四川電力又提出，能不能再分一點(diǎn)股權(quán)給岷江水電，岷江水電不是新光硅業(yè)的股東，此時(shí)川投集團(tuán)繼續(xù)讓步，把新津項(xiàng)目的14%股權(quán)剝出讓給岷江水電。”一位知悉當(dāng)時(shí)情形的人士說。
至此，原本主導(dǎo)此事的川投集團(tuán)不但沒能控股多晶硅項(xiàng)目，反而出讓了另一個(gè)項(xiàng)目的部分股權(quán)，其主要原因在于四川電力掌握著足夠的談判“籌碼”。
對(duì)于川投能源這一發(fā)電企業(yè)而言，發(fā)出的電要用四川電力的電網(wǎng)才能賣出去，這就成為至關(guān)重要的制約因素，“起決定性作用”。
“多晶硅項(xiàng)目也要大量用到電，如果四川電力在資源方面不給支持的話，將來項(xiàng)目建成也會(huì)有一些影響。”前述知悉內(nèi)情人士說。
與此同時(shí)，川投集團(tuán)要把新光硅業(yè)股權(quán)注入到川投能源里去，對(duì)此，《公司法》有明文規(guī)定，有限責(zé)任公司的股東，其中一個(gè)股東在對(duì)外轉(zhuǎn)讓股份時(shí)同等條件下其他股東擁有優(yōu)先受讓權(quán)。
也就是說，新光硅業(yè)的股東中，樂山電力和同是四川電力下屬的啟明星，如果不同意川投集團(tuán)將股權(quán)轉(zhuǎn)給別人，或者優(yōu)先受讓，則川投集團(tuán)將新光硅業(yè)的股權(quán)注入川投能源是做不成的。
“正是擁有這些談判籌碼的情況下，四川電力做了大量準(zhǔn)備。導(dǎo)致在19號(hào)預(yù)備會(huì)時(shí)讓川投集團(tuán)讓步，第二天進(jìn)一步讓步，岷江水電參與。”前述調(diào)查人員說。
至此，四川電力控股的兩個(gè)上市公司——樂山電力、岷江水電同時(shí)分得一杯羹。
知悉內(nèi)幕信息
呂除了是岷江水電的董事長，同時(shí)還在四川電力任職。
四川電力給證監(jiān)會(huì)出具的情況說明，按四川電力干部管理相關(guān)規(guī)定，呂道斌任該公司的副總經(jīng)濟(jì)師，負(fù)責(zé)管理岷江水電工作，屬于四川電力中層干部。
但稽查人員獲得的信息顯示，呂在任岷江水電董事長之前，做過十年四川電力辦公室主任，其有權(quán)參加四川電力總經(jīng)理辦公會(huì)議，地位在中層干部之上，實(shí)質(zhì)上是四川電力的高管。
“（呂）在領(lǐng)導(dǎo)周圍轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，很了解領(lǐng)導(dǎo)意向，又（對(duì)多晶硅項(xiàng)目）很感興趣，經(jīng)常一起吃飯，熟知省電力的態(tài)度，是支持樂山電力和岷江水電參與。”一位接近呂道斌人士對(duì)本報(bào)記者說。
顯然，呂非常了解四川電力擁有什么樣的籌碼去談判，而四川電力的態(tài)度將在很大程度上左右本來由川投集團(tuán)主導(dǎo)的多晶硅項(xiàng)目投資權(quán)。這將決定多晶硅項(xiàng)目有多大可能性由樂山電力參與并控股。
稽查人員的調(diào)查結(jié)果顯示，2007年6、7月份，呂道斌就已經(jīng)知道多晶硅項(xiàng)目的籌備，并很看好。其向四川電力相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示希望岷江水電能參與甚至控股多晶硅項(xiàng)目，該相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示“支持樂山電力和岷江水電參與”。
實(shí)際上，2007年多晶硅項(xiàng)目在市場上是非常“熱鬧”的投資主題，國際市場的價(jià)格達(dá)到500多美元一公斤，參與此項(xiàng)目對(duì)上市公司帶來的經(jīng)濟(jì)效益顯而易見，這也是四川電力下屬的樂山電力和岷江水電對(duì)該項(xiàng)目熱衷的原因。
“所以（呂）買賣股票的時(shí)間比較早，其他人是在開（股東）會(huì)前后，他很早就開始潛伏了，（覺得）有把握，其判斷覺得到最后這個(gè)東西就是我的囊中之物。”前述稽查人員說。
呂道斌的第一筆買入樂山電力股票是在2007年9月14日。
證監(jiān)會(huì)于2009年6月22日出具的《行政處罰決定書》顯示，認(rèn)定呂道斌買賣樂山電力股票行為為內(nèi)幕交易，責(zé)令其依法處理非法持有的樂山電力股票，并處以3萬元罰款。
值得注意的是，行政處罰書送達(dá)不久，四川電力紀(jì)委即到證監(jiān)會(huì)“拿一部分材料以后回去立案”，據(jù)相關(guān)知情人士介紹，后續(xù)可能根據(jù)黨政領(lǐng)導(dǎo)干部禁止參與內(nèi)幕交易的相關(guān)規(guī)定，對(duì)呂作出組織處理，給予相應(yīng)的紀(jì)律處分。
【結(jié)局】
經(jīng)過多方博弈，樂山電力控股樂山多晶硅項(xiàng)目。而呂較早知悉此信息并買賣樂山電力股票。交易所在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)股價(jià)異動(dòng)而報(bào)證監(jiān)會(huì)稽查局，最終立案查處。
（編輯：全球電池網(wǎng)）
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